Copom mantém Selic em 13,75% e interrompe sequência de cortes
Os sete membros votaram pela pausa; o BC cita inflação acima do teto da meta, expectativas em alta e juro ainda 'contracionista'.
Resumo
- O Copom manteve a Selic em 13,75% ao ano, em decisão unânime, e deu pausa nos cortes.
- O BC diz que a inflação ficou acima do limite da meta e que as expectativas se afastaram ainda mais do alvo.
- Em R$ 10 mil num título pós-fixado, a pausa rende R$ 1.375 por ano antes do IR, R$ 25 a mais que um corte.
O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu nesta quarta-feira (4) manter a taxa básica de juros, a Selic, em 13,75% ao ano. É a primeira pausa depois de cinco cortes seguidos e a primeira decisão do comitê depois da reeleição de Lula. Votaram pela manutenção os sete integrantes que assinam o comunicado: o presidente do BC, Gabriel Galípolo, e os diretores Ailton de Aquino Santos, Gilneu Vivan, Izabela Correa, Nilton David, Paulo Picchetti e Rodrigo Teixeira.
A decisão saiu depois do fechamento do mercado, por volta das 18h30, e confirmou o que a maior parte dos analistas já apostava. Na pesquisa que começou em 28 de outubro e terminou em 2 de novembro, 33 de 48 economistas consultados já esperavam a manutenção. Nas primeiras semanas de outubro, a expectativa era de mais um corte de 0,25 ponto.
O que o BC escreveu para justificar a pausa
O comunicado do Copom começa pelo cenário de fora: o ambiente externo “tornou-se mais adverso” com o prolongamento dos conflitos no Oriente Médio, que pressionam o preço do petróleo e dos derivados, e com a política monetária mais dura nas economias avançadas.
No cenário doméstico, o texto descreve uma atividade em desaceleração, principalmente nos setores mais sensíveis aos juros, e um mercado de trabalho que ainda resiste, mas com sinais de esfriamento. Ao mesmo tempo, o índice cheio de preços e a média dos núcleos de inflação aceleraram e passaram do teto da faixa de tolerância da meta.
As expectativas do Boletim Focus para a inflação de 2026 e 2027 ficaram em 5,2% e 4,8%, respectivamente, e, segundo o comitê, “distanciaram-se adicionalmente” da meta desde a reunião anterior. A projeção do próprio Copom para o segundo trimestre de 2028, o horizonte que a política monetária persegue hoje, subiu para 3,5% no cenário de referência.
O comitê também afirma que os riscos para a inflação continuam “mais elevados que o usual, com assimetria altista”. Entre os de alta, lista a desancoragem prolongada das expectativas, a inflação de serviços mais resistente e um câmbio persistentemente depreciado. Entre os de baixa, cita uma desaceleração mais forte da economia e a queda de preços de commodities.
Sobre as contas públicas, o BC diz que segue acompanhando como a política fiscal do país afeta a política monetária e os ativos financeiros, “reforçando a postura de cautela”. A palavra que resume o texto é a do último parágrafo: a conjuntura exige “serenidade e cautela”.
Como se chegou a 13,75%
A Selic chegou a 15% ao ano e ficou nesse patamar, o mais alto em quase duas décadas, de junho de 2025 a março de 2026. Desde então, o Copom foi reduzindo a taxa aos poucos. Em 16 de setembro, o corte foi de 0,25 ponto, de 14% para 13,75%. Desta vez, o comitê preferiu parar.
Na prévia desta reunião, o Focus mostrava a mediana geral ainda em corte para 13,50%, mas o grupo que atualizou as projeções mais recentemente já apontava pausa. A decisão desta quarta confirma esse segundo grupo.
A conta para quem investe e para quem deve
Tomando a Selic como referência de um título pós-fixado, o efeito da pausa em R$ 10 mil aplicados por um ano, antes do Imposto de Renda e sem juros sobre juros, é o seguinte:
| Cenário | Selic | Rendimento anual |
|---|---|---|
| Corte de 0,25 ponto | 13,50% | R$ 1.350 |
| Pausa (decisão de hoje) | 13,75% | R$ 1.375 |
Para um investimento mantido por mais de 720 dias, a tabela regressiva do IR (Lei 11.033/2004) cobra 15% sobre o ganho, o que deixa cerca de R$ 1.169 líquidos por ano (R$ 1.375 × 0,85). A diferença para o corte hipotético é de R$ 25 por ano em cada R$ 10 mil, ou pouco mais de R$ 2 por mês.
A poupança tem fórmula à parte. A Lei 12.703/2012 manda pagar 0,5% ao mês mais a TR sempre que a Selic estiver acima de 8,5% ao ano, o que dá algo como 6,17% em um ano (1,005 multiplicado 12 vezes). Em R$ 10 mil, são R$ 617, bem abaixo dos R$ 1.375 de um título pós-fixado.
Quem deve, por outro lado, não ganha alívio com esta reunião. A Selic é a referência de custo do crédito no país, e sem corte a base não cai. Os juros que cada banco cobra de financiamento, cartão e cheque especial dependem também do risco de cada cliente e da política de cada instituição.
O que o mercado fez no mesmo dia
O Ibovespa fechou em alta de 1,23%, aos 167.563 pontos, e interrompeu seis quedas seguidas. O dólar comercial recuou 0,64%, a R$ 5,452. O movimento da bolsa e do câmbio, porém, aconteceu antes do anúncio e refletiu, sobretudo, o resultado das eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, que derrubou o petróleo e melhorou o apetite por risco lá fora.
O que vem a seguir
A próxima reunião é a última do ano, em dezembro. O BC não indicou nem novos cortes nem alta: o comunicado diz apenas que o comitê “seguirá acompanhando a evolução do cenário, para manter a restrição adequada” e assegurar a convergência da inflação à meta. Os números de inflação e de atividade que saírem até lá, somados ao rumo da política fiscal, devem pesar na decisão.
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