Galípolo se recusa a antecipar a Selic e diz que o BC decide reunião a reunião
Presidente do Banco Central vê incerteza alta demais para sinalizar os juros; Copom parou os cortes em 13,75% na semana passada.
Resumo
- Gabriel Galípolo afirmou que o Banco Central não vai indicar com antecedência os próximos passos da Selic.
- Para ele, dar essa pista ao mercado num cenário tão incerto faria mais mal do que bem.
- O presidente do BC também defendeu o regime de metas e descartou mudá-lo, como propõe André Lara Resende.
O Banco Central não vai dizer ao mercado o que pretende fazer com a taxa básica de juros nas próximas reuniões. Foi o recado do presidente da instituição, Gabriel Galípolo, nesta quarta-feira (11), durante o fórum anual de investimentos da Bradesco Asset Management, em São Paulo. Com o cenário econômico cheio de dúvidas, afirmou ele, cada decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) será tomada “reunião a reunião”.
A fala chega uma semana depois de o Copom interromper o ciclo de cortes. Na reunião de 3 e 4 de novembro, o comitê manteve a Selic em 13,75% ao ano, depois de cinco reduções seguidas de 0,25 ponto desde março, e não deu pista sobre o passo seguinte.
Por que o BC não quer dar “guidance”
No jargão do mercado, guidance é a sinalização que um banco central dá sobre os próximos movimentos dos juros. Galípolo disse entender a pressão por esse tipo de orientação, vinda de investidores que, nas palavras dele, perderam muito dinheiro nos últimos anos e buscam algo firme num ambiente nebuloso.
“Um mercado que se machucou muito ao longo dos últimos anos queira uma certeza para se agarrar e falar assim: ‘Banco Central, me dá um guidance, me diz o que você vai fazer’. É isso que está sendo solicitado”, afirmou.
Para ele, porém, prometer um caminho agora seria contraproducente. “O valor presente de você entregar um guidance, com o nível de incerteza que você tem, não é positivo, é negativo”, declarou. Como exemplo da dúvida, citou que há no mercado apostas de alta e de queda para o mesmo indicador. Galípolo lembrou ainda que outros bancos centrais também têm preferido explicar como leem a economia, sem se comprometer com a próxima decisão, e que o intervalo de 45 dias entre as reuniões do Copom costuma bastar para o quadro mudar.
“O que cabe ao Banco Central é ser franco, transparente, e dizer: ‘É assim que eu estou enxergando a economia’.”
Ele também afirmou que os juros altos já fazem efeito sobre a atividade, que está desacelerando, mas que a inflação segue pressionada por choques de oferta, o que obriga o BC a manter a taxa elevada por mais tempo.
O que o comunicado do Copom já dizia
O texto oficial da decisão de novembro, lido pela reportagem, traz o mesmo tom de cautela. O comitê citou a piora do cenário externo, com a guerra no Oriente Médio pressionando o petróleo, e registrou que a inflação cheia e os núcleos voltaram a ficar acima do teto da meta, de 4,5%.
A projeção do próprio Copom para o IPCA é de 5,6% em 2026 e 4,7% em 2027. Para o segundo trimestre de 2028, prazo que o BC usa como referência para as decisões, a estimativa subiu para 3,5%, ainda acima do centro da meta, de 3%. O comunicado descreve o momento como “desafiador” e fala em “serenidade e cautela”.
O que o mercado espera agora
A mudança de humor aparece no boletim Focus, a pesquisa semanal do BC com as instituições financeiras. Na edição desta semana, com dados até sexta (6), a mediana das projeções para a Selic no fim de 2026 é de 13,75%: ou seja, o mercado já não espera novo corte neste ano. Duas semanas antes, com dados até 23 de outubro, a aposta era de 13,25%, o que significaria duas reduções.
Para o fim de 2027, a mediana subiu de 11,5% para 12,5% no mesmo intervalo. A inflação esperada para 2026 está em 5,22%, e para 2027, em 4,90%.
A conta do juro real: com a Selic em 13,75% e o IPCA acumulado em 12 meses até setembro em 4,58%, o juro descontado da inflação está perto de 8,8% ao ano: (1,1375 ÷ 1,0458) − 1. A conta é desta reportagem, a partir dos dois números oficiais. Na prática, isso mantém caro o crédito para famílias e empresas e mantém atraentes as aplicações atreladas à Selic, como o Tesouro Selic e os CDBs pós-fixados.
A proposta de Lara Resende
Galípolo aproveitou o evento para responder ao debate aberto por André Lara Resende, economista que ajudou a desenhar o Plano Real. Em artigo publicado em setembro, Lara Resende defendeu criar um Conselho Fiscal e Monetário Nacional, com metas conjuntas para gastos e juros por quatro ou cinco anos, além de limites para a Selic e um corte gradual da taxa.
O presidente do BC disse respeitar quem propõe mudanças, mas negou que o governo ou o Banco Central discutam alterar o regime de metas de inflação, que, segundo ele, é usado no mundo inteiro e “deve ser preservado”. “Acho que tem ambientes que têm pouco espaço para você tentar fazer experimentos”, afirmou. No início do mês, o ministro da Fazenda, Dario Durigan, já tinha descartado a ideia de limitar a Selic.
Próximos passos
O IBGE divulga nesta quinta-feira (12) o IPCA de outubro, primeiro dado de inflação depois da pausa nos cortes. A última reunião do Copom no ano está marcada para dezembro. Até lá, o BC também publica a ata e o comunicado de cada decisão no site oficial.
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